八大建筑央企三季报出炉：合计营收4.3万亿，哪些在承压哪些在回暖？

八大建筑央企三季报透视：中国化学独盈独增，海外订单成破局关键

当全国固定资产投资同比下降7.2%、房地产开发投资跌幅飙至20.6%时，以基建和房建为主业的八大建筑央企交出了一份怎样的成绩单？

截至目前，八大建筑央企2026年三季报全部出炉。合计营业收入约4.3万亿元，合计净利润超过750亿元。数字看似庞大，但细看之下，行业的寒意与转机交织得格外分明——八家企业中七家营收同比下滑，仅中国化学一家利润正增长。

这份三季报，与其说是一张财务报表，不如说是一面镜子，照出了建筑行业在周期性调整中的真实处境。

谁在下滑，谁在逆势

营收端的收缩几乎覆盖了整个阵营。中国建筑以13357.12亿元仍居首位，但同比降幅达14.29%；中国中冶跌幅最猛，营收2528.27亿元，同比下滑24.55%；中国铁建6394.47亿元，下降12.21%；中国中铁7151.54亿元，下降7.58%。中国交建5028.13亿元微降2.16%，中国电建4291.21亿元降2.30%，中国能建3092.37亿元降4.42%。唯有中国化学营收1376.59亿元，同比微增1%，成为唯一的例外。

利润方面，分化更为刺目。中国建筑以287.14亿元归母净利润保持八大之首，但同比下降24.81%。中国电建利润降幅最高，归母净利润46.54亿元，同比下降37.68%；中国铁建93.48亿元，下降36.88%；中国交建95.8亿元，下降29.80%；中国中铁124.24亿元，下降28.97%。中国能建26.16亿元，下降17.13%；中国中冶34.58亿元，下降12.91%。只有中国化学归母净利润43.24亿元，同比增长2.17%，在一片下滑中跑出了正向曲线。

河南泽槿律师事务所主任付建在接受《华夏时报》采访时给出了解释：中国化学化工工程占比高，受基建和房地产下行波及较小，叠加海外化工项目拓展顺利、成本管控扎实，形成了差异化的抗周期能力。而其余七家企业的利润压力，主要来自三个方向——国内基建投资放缓带来的毛利压缩、房地产调整导致的房建业务回款困难和减值增加、地方财政承压下部分项目结算付款滞后推高财务成本。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜则从更宏观的视角指出，行业承压集中在地产链持续拖累、基建投资与地方回款偏弱、存量竞争下低价中标泛滥这三重因素。他同时强调，中国化学受益于化工资本开支景气和海外化工订单放量，受地产冲击小，这恰恰说明脱离地产依赖、布局高毛利专业工程是穿越周期的核心命题。

中国建筑：稳住"定盘星"

在整体承压的格局里，中国建筑的表现值得单独拿出来说。

尽管营收和利润双双下滑，但它贡献了八大建筑央企近四成的利润份额。更值得注意的是，其综合毛利率达到9.71%，同比提升0.99个百分点；经营活动现金净流量同比少流出242亿元，收现比提升至100.46%。在收入收缩的背景下，毛利率和回款能力反而改善，反映出企业在项目筛选与成本管控上的主动调整正在见效。

金董汇首席经济学家邢星评价称，线上股票配资中国建筑以近乎持平的订单规模、断层领先的境外增速、毛利率与现金流的双重改善，稳住了"定盘星"的位置。而10月以来其股价逆势走强，被市场解读为对低估值、高股息与改革动作的重新定价。

海外市场：集体放量背后的机遇与考验

三季报中最明确的积极信号，来自境外业务的集体突围。

中国建筑前三季度境外新签合同额2811亿元，同比增长66.9%，境外营业收入1079亿元，同比增长17.5%，增速显著高于境内。科威特污水处理厂、阿布扎比—迪拜高铁、新加坡教育部总部大楼等标志性项目相继落地，印尼、马来西亚、泰国等地40余个数据中心项目中标，业务形态正从传统施工承包向多元基建和数字基础设施延伸。

中国交建海外新签合同3085.10亿元，同比增长8.61%，海外占比升至26%。中国电建境外新签2663.36亿元，同比增长24.60%。中国中铁第三季度境外新签527.7亿元，同比增长26.3%。在国内订单收缩的大环境下，境外新签的放量已经成为建筑央企稳住规模的关键支柱。

但规模扩上去之后，盈利质量和风险控制才是真正的硬仗。付建对此提出了五点建议：优选政治风险低、外汇管制宽松、合同条款清晰的国别和业主；通过远期结汇、本币结算、多币种组合管理汇率风险；加强属地合规体系建设，做好法律税务尽调并聘用当地专业团队；采用分段收款、出口信用保险、多边机构担保等工具降低回款和地缘风险；控制海外业务占比节奏，避免短期过度集中。

新赛道萌芽：数据中心与算力基建

除了海外市场，新领域的订单增长同样引人关注。

中国建筑前三季度工业厂房新签7878亿元，同比增长23.0%；数据中心和算力中心新签1100亿元，同比增长105%。中国中铁、中国铁建等头部企业也在加速布局AI算力基建、商业智能建造等方向，订单结构持续优化。

这些新赛道的绝对体量尚不足以填补房建和传统基建下滑留下的缺口，但两位数乃至三位数的增速表明，建筑央企的业务重心正在发生方向性迁移。

四季度与未来：现金流优先，利润求实

站在三季度收官的节点上，多位业内人士对后续经营给出了判断。

柏文喜认为，回款质量直接决定报表成色和来年投放能力，央企四季度必将清收清欠、压降"两金"列为头号任务，尤其要紧盯政府类项目和地产相关应收款。利润端重在"挤水分"，通过成本管控和减值出清做实业绩，而非冲刺式确认收入；营收端更看重订单质量和毛利率，宁可少签也不签亏损单。同时需降负债、控投资、守住风险底线，为2027年蓄势。

付建的判断更加直白：四季度经营重心会优先保现金流和控风险，其次稳利润，最后才是保营收。当前回款压力大、减值风险高，现金流安全直接关系企业信用和持续经营。建筑央企会加大应收账款清收力度，严控垫资项目，压降"两金"占用，同时审慎推进新签合同，避免为冲营收而承接低毛利或回款差的订单。利润方面通过成本管控和变更索赔稳住基本盘，营收则更多作为自然结果而非首要目标。

申宏源证券则从更长远的视角指出，2027年基建投资仍将处于磨底状态，存量市场有待挖掘，“六张网”、城市更新有望持续发力，托底建筑板块投资。

行业的冬天还没有过去，但谁在冬储、谁在转道，三季报已经给出了初步答案。